(Opdateret med nye kurser torsdag middag - udsendt første gang 23. december)

De danske banker har leveret stærke afkast til aktionærerne i 2021, hvor regnskaberne har været præget af lave nedskrivninger, øgede gebyrindtægter og en positiv effekt på renteposterne fra negative renter på kunders indskud.

Bankaktierne har også nydt godt af forventninger om stigende markedsrenter, efter at inflationen er steget markant i løbet af året.

De største vindere blandt bankaktierne noteret i København har været Sparekassen Sjælland-Fyn og Nordea, mens Danske Bank har leveret det dårligste afkast i 2021.

Hos Handelsbanken fremhæver aktieanalytiker Thomas Eskildsen særligt tre faktorer, der har medvirket til at løfte bankaktierne i år - herunder at inflationen er tikket op, hvilket påvirker renteforventningerne.

HØJERE INFLATION KALDER PÅ HØJERE RENTER

- Inflationsbilledet er blevet mere og mere tydeligt. Vi ser det på arbejdsmarkedet, når man kigger rundt, men også på de forstyrrelser, der har været i forsyningskæderne. Det har en afsmitning på det generelle inflationsbillede, og accelerationen i priserne har også trukket de lange renter lidt opad. Og når du kigger lidt længere frem, så skulle det gerne betyde, at vi også får centralbankerne til at hæve renterne, siger Thomas Eskildsen til MarketWire.

Og netop stigende centralbankrenter vil alt andet lige være kærkomment for bankerne i forhold til deres rentemarginalindtjening. I flere år har bankernes indtjening været presset af, at de har tabt penge på kunders indskud i banken. Det har bankerne dog fået kompenseret for ved at indføre negative renter på indlån, hvilket er den anden vigtige komponent, som Thomas Eskildsen fremhæver som forklaring på bankaktiernes revanche i 2021.

- Vi har set de danske banker være aktive på reprisningen af indlånssiden her i år. Det har selvfølgelig gjort, at man har set en udmærket udvikling på netto renteindtægterne. Det er noget, man har spejdet langt efter, når man kigger nogle år tilbage. Udviklingen startede sidste år, men den er altså fortsat i år med uformindsket styrket. Det har været godt for bankerne, at man har kunnet se det her løft på toplinjen, siger Thomas Eskildsen.

GOD KREDITKVALITET

Det tredje positive element, som han også fremhæver, der har en vis betydning for den gode kursudvikling for bankerne i år, er udviklingen i tab- og nedskrivninger.

- Bankerne lavede nogle store coronahensættelser tilbage i første del af 2020, men de har ikke udmøntet sig i tab i det omfang, man havde frygtet. Der står stadig nogle meget store coronahensættelser hos bankerne, som man kan aktivere, hvis tabene skulle begynde at komme. Tabene har været små, og man har altså haft rigtigt godt styr på kreditkvaliteten her i 2021 også, siger Thomas Eskildsen.

Analytikeren er også positiv i forhold til, at også 2022 kan gå hen at blive et godt år for aktionærerne i de danske banker. En stor ubekendt er dog fortsat udviklingen i coronapandemien, hvor den nye Omikron-variant har sat ekstra turbo på smittespredningen. Det kan give noget modvind på den korte bane.

- Hvis vi for eksempel kigger på de første tre måneder af 2022, så kunne det godt gå hen at blive lidt turbulente på aktiemarkedet, men når vi så kommer hen i foråret, så skulle vi gerne se samme billede, som vi så sidste år, hvor presset lettede.

- Når man ser det underliggende inflationsbillede, peger pilen stadigvæk opad for bankerne. Og hvis centralbankerne begynder at hæve renterne, vil det være yderst positivt for banksektoren - det er det, som investorerne handler ind på, siger Thomas Eskildsen.

Samtidig fremhæver han, at bankaktierne ikke er "dyre" i historisk perspektiv.

- Værdisætningen på bankerne er ikke anstrengt på nogen som helst måde. Den ligger sådan set relativt attraktivt i forhold til årene op til perioden med lavrentemiljø. Så hvis vi begynder at få lidt bedre udsigter til, at renterne kommer op, så skal prissætningen på banksektoren også yderligere op, i forhold til hvor den er i dag. Så jeg tror bestemt, at vi kan få et fornuftigt 2022 for bankerne, vurderer Thomas Eskildsen.

STØRST AFKAST TIL NORDEAS AKTIONÆRER

Blandt de allerstørste banker topper Nordea afkastlisten i 2021 med et samlet afkast næsten 75 pct. bestående af både kursstigninger og udbetalte udbytter. Helt øverst ligger dog Sparekassen Sjælland-Fyn med en gevinst på 78,9 pct.

- Nordea har gjort det godt på tværs af forretningsområder og markeder. Den har haft godt styr på omkostningssiden, og kundetilfredsheden er også gået frem her i år, så det er bare en bankforretning, som generelt har leveret godt i 2021, siger Thomas Eskildsen.

Danske Banks aktionærer har i 2021 måttet nøjes med et afkast på godt 11 pct. samlet set, efter et år hvor der fortsat ikke er kommet en afklaring på hvidvasksagen i Estland, og banken også bakser med gældsinddrivelsessagen.

- Der er lidt tvivl om fremdriften i deres transformationsprogram. Det så vi så også udmønte sig i forbindelse med regnskabet for tredje kvartal, hvor Danske Bank nedjusterede både de kortsigtede og langsigtede finansielle mål. Det er det, som har gjort, at aktien har haft det lidt svært i år, vurderer Thomas Eskildsen.

Her er en liste over samlede afkast i de danske banker i 2021:

Kurser taget torsdag 30. december kl. 11.30.

.\\˙ MarketWire