2021 var et begivenhedsrigt år i den danske forsikringssektor, hvor Codans danske forretning blev overtaget af Alm. Brand, og Tryg fik gennemført sit gigantiske opkøb af de øvrige nordiske aktiviteter fra RSA.

I år vil investorerne særligt have fokus på, hvordan de to selskaber præsterer i forhold til integration af deres tilkøb, herunder om synergieffekterne bliver realiseret som planlagt. Mens Tryg har mange opkøb på CV’et, så har særligt Alm. Brand måske noget at bevise på den front.

Investorerne jublede da heller ikke ligefrem, da Alm. Brand annoncerede opkøb i juni sidste år, hvor aktien umiddelbart blev sendt ned, selvom forsikringskoncernen meldte om synergieffekter på samlet 600 mio. kr. frem mod 2025. Herunder 90 mio. kr. i 2022.

- Som følge af markedets skepsis er det selvfølgelig et enormt vigtigt signal at kunne sende, at man starter rejsen godt ud, og at man leverer de synergier, man har lovet. Det, tror jeg, bliver det overskyggende tema for Alm. Brand, at man kan vise, at man leverer som lovet på den del, siger aktieanalytiker Anders Haulund Vollesen fra Jyske Bank til MarketWire.

HØJ PRIS OVERRASKEDE

Udover investorernes skepsis om, hvorvidt Alm. Brand vil være i stand til at gennemføre opkøbet med den værdiskabelse, som det har lagt op til, så skyldes den initiale negative kursreaktion ifølge analytikeren også, at prisen lå i den høje ende af forventningerne.

Jyske Bank indledte analysedækning af Alm. Brand efter Codan-opkøbet - og efter kursfaldet efter annonceringen af købet i juni 2021. Det skete med en købsanbefaling fra starten af september, som har været gældende siden.

- Efter opkøbet kom aktien ned i et leje, hvor jeg syntes, at man tilskrev Alm. Brand for lidt tiltro til, at de ville kunne lykkedes med det. Der er tydelige og åbenlyse synergieffekter fra opkøbet, og jeg har mere tiltro til, at det nok skal gå den rigtige vej for dem i fremtiden, begrunder Anders Haulund Vollesen.

EN VILD TRANSFORMATION

Han kalder det en "ret vild transformation", efter at Alm. Brand nu har frasolgt både sine bank- og pensionsaktiviteter, og altså med Codans danske aktiviteter omtrent er blevet fordoblet som et rent skadesforsikringsselskab.

Jyske Bank har også analysedækning for Tryg, og også her er anbefalingen ”køb”, mens banken ikke dækker fondsbørsens tredje forsikringsselskab, Topdanmark.

Tryg er ved at få de juridiske formaliter på plads på omkring sit gigantiske opkøb af de nordiske aktiviteter fra britiske RSA. Det inkluderede Codans danske forretning, som Tryg - og canadiske Intact – på grund af konkurrenceforhold solgte videre til Alm. Brand.

Derfor bliver 2022 også et år, hvor Tryg skal vise, at det kan begynde at høste frugterne af den stærkere markedsposition, som opkøbet har skabt i Sverige og Norge.

SKADESINFLATION ET TEMA I 2022

- Tryg har foreløbigt meldt et kvartals synergier ud for RSA-opkøbet, og de udvikler sig på linje med målsætningen. Så det ser ud som om, at det kører efter planen. Et andet fokuspunkt for Tryg i år er skadesinflation, som selskabet virkelig har forsøgt at adressere, siger Anders Haulund Vollesen.

Tryg luftede i forbindelse med sit regnskab for tredje kvartal sine tanker om den stigende inflation på byggematerialer og håndværkerudgifter, hvilket kan kalde på handling i forhold til præmiejusteringer.

- Vi har ikke rigtigt set effekterne af skadesinflationen i 2021, men det bliver et tema i 2022, fordi mange kontrakter på både materialer og lønninger skal genforhandles. Der er det altså vigtigt, at forsikringsselskaberne er foran kurven, siger Anders Haulund Vollesen.

Her kan Tryg dog få glæde af sin stærke position som det største forsikringsselskab herhjemme.

KAN NYDE GODT AF STÆRK POSITION

- Der er det klart, at jo større du er, jo mere forhandlingskraft har du - og jo mindre bliver du ramt af inflationen i både materialerne og i lønomkostningerne. Men inflationen var lidt en negativ historie i 2021, men som jeg egentlig ikke synes, at man har kunnet se så meget i 2021-tallene endnu, men jeg tror det bliver en interessant ting at følge i 2022 også, siger analytikeren.

Opmærksomheden om effekten af skadesinflationen gælder naturligvis også for Alm. Brand, men her fremhæver analytikeren også et område, som han vil følge tæt i 2022. Nemlig væksten i deres privatforretning - eller manglen på samme.

- Historien er, at det går ganske udmærket i deres erhvervsforretning, men de har haft negativ vækst på præmieindtægterne i Privat. Det er noget, de skal have rettet op på, ikke mindst for at kunne nå deres egen målsætning om en vækst i præmieindtægterne på 5 pct. i 2022, siger Anders Haulund Vollesen.

.\\˙ MarketWire