Nationalbanken måtte i december ud i et større forsvar af den danske krone, hvor der blev solgt ud af den danske valuta for 47 mia. kr. for at håndhæve fastkurspolitikken over for euro.

Det er den største intervention i en enkelt måned siden februar 2020 og kan være et forvarsel for en kommende rentenedsættelse, lyder det fra flere økonomer.

- Den danske centralbank er igen blevet tvunget til at intervenere i valutamarkedet for at modgå presset fra en stærkere dansk krone. Med mindre den overskydende likviditet øges mere substantielt, kan en yderligere rentesænkelse være på vej, skriver Jan Størup Nielsen, der er chefanalytiker i Nordea, i en kommentar.

Ifølge Arbejdernes Landbanks cheføkonom, Jeppe Juul Borre, har Nationalbanken i december måtte bruge "de store kanoner for at forsvare kronekursen", og han vurderer ikke at Nationalbanken er færdige endnu.

- Det kan måske virke lidt paradoksalt, at vi i Danmark taler om rentesænkning, mens man udenfor landets grænser taler om renteforhøjelser. Men vi står i en situation herhjemme, hvor fastkurspolitikken er definerende for pengepolitikken. Og kronen er mærkbart styrket, hvilket bringer potentielle rentesænkninger på banen, skriver han og pointerer, at den danske økonomi formentlig ville havde bedre af en renteforhøjelse frem for en sænkelse.

- Men det er ikke et redskab, som reelt kan tages brug, da det ville sætte yderligere styrkelsespres på en i forvejen styrket krone, fortsætter han.

VEDVARENDE ELLER MIDLERTIDIGT PRES

Den danske krone har gennem december været under et gevaldigt pres, der dog er aftaget lidt efter årsskiftet. Der er kommet mere likviditet henover nytår, hvilket har dæmpet presset på kronen.

Sydbanks cheføkonom Søren Kristensen vurderer dog, at presset hurtigt kan komme igen, hvilket kan få Nationalbanken til at sænke renten - måske allerede i første kvartal af 2022.

- Det skyldes, at der i de kommende uger og måneder vil blive indbetalt nogle store beløb i den såkaldte PAL-skat. Det vil suge endnu mere likviditet ud af det danske pengemarked og derfor kan det føre til fornyet pres for en stærkere dansk krone, skriver Sydbanks cheføkonom.

Samtidig fortsætter Den Europæiske Centralbank med at pumpe penge ud i eurozonen. Ifølge Søren Kristensen forstærker det effekten, fordi det isoleret set svækker euroen overfor krone.

- Vi hælder derfor fortsat til, at Nationalbanken i løbet af årets første kvartal må ty til en selvstændig dansk rentenedsættelse. Det vil være i størrelsesordenen 0,10 eller 0,15 procentpoint, skriver han.

Hos Nykredit er vurderingen fra cheføkonom Palle Sørensen, at presset i december var af midlertidig karakter. Han ser derfor ikke stor sandsynlighed for en rentesænkelse på den korte bane - men tilføjer at Nationalbanken "balancerer på en knivsæg i øjeblikket".

- Det voldsomt høje interventionsniveau i december er uden tvivl et gult kort. Der skal således ikke meget fornyet pres på kronen før Nationalbanken griber til rentevåbnet, skriver han.

.\\˙ MarketWire